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二肖中特公开验证:2019年5月17日晚間重要行業研究匯總(附股)

九龙心水8112cc二肖中特 www.pmkpd.icu 2019-5-17 16:13| 發布者: adminpxl| 查看: 14155| 評論: 0

摘要: 2019年5月17日晚間重要行業研究匯總(附股):農林牧漁:關注養殖后周期;有色金屬:氧化鋁停產加劇 價格有望偏強運行;電力設備:兩部委發布可再生能源電力消納保障機制;通信行業:一季度射頻天線及物聯網同比增長明 ...
 農林牧漁:關注養殖后周期 看好5股

農林牧漁行業策略:把握豬雞共振,關注養殖后周期

生豬養殖:非洲豬瘟加速產能去化,繼續布局養殖板塊。非瘟疫情仍在蔓延,2019年3月能繁母豬存欄量同比下滑21%,產能處于持續去化階段。禁運政策使得產銷區價差擴大,進一步加快主產區產能去化、出欄均重波動、后備母豬無法及時補欄。4月份開始加大屠宰端檢查,庫存凍肉拋售使得豬價短期上漲承壓,但也促使后續豬價漲幅擴大。預計此輪豬周期景氣周期更長、漲幅更高,當前豬價仍處于腰部位置,下半年將步入快速上行階段。

白羽肉雞:豬肉替代效應顯著+供給低位,2019年保持高景氣度。祖代引種量持續偏低,疊加2018年換羽規模有限,導致父母代雞苗供給緊張,同時凍雞進口規模受限,產品價格持續上行。非瘟疫情影響下,豬肉供給缺口帶來替代效應進一步加劇供需緊張局面。假設豬肉供給量減少20%產生1108萬噸肉類消費缺口,則分到白羽肉雞約134萬噸,提振白羽肉雞消費量21.5%,產業保持高景氣度。

動保疫苗:受益生豬養殖規?;碳鈾?。1)環保禁養疊加非洲豬瘟疫情加速生豬養殖行業規?;?,市場苗需求有望明顯提升。2)政策支持疊加生豬養殖高景氣周期拉長,市場苗滲透率持續提升。技術、渠道優勢鑄就行業壁壘,動保行業集中度將持續提升。

飼料:2019年持續“豬弱禽強,水產反芻快漲”。禽料受益下游禽養殖高景氣度,保持高速增長;豬料受非瘟影響下游需求下滑;水產料受益消費結構升級,高端特種水產料快速增長。飼料龍頭2018年逆勢增長,憑借品質、服務、資金優勢仍將繼續收割市場份額,行業集中整合成為趨勢。

其他農產品及制種:1)白糖:當前全球原糖現貨價已處于歷史低位,2019/20榨季進入減產期,主要產糖國供給收縮,下半年糖價反轉可期,制糖企業盈利能力改善。2)玉米供需改善,庫銷比下行,2019年處于上行通道;稻谷去庫存壓力仍存,2019年水稻最低收購價持平,小麥最低收購價繼續下調。3)種業:受益于CPI上行背景下糧食價格向上,供給側改革背景下加速整合,技術驅動下龍頭企業受益。

投資建議:生豬養殖板塊推薦關注牧原股份、正邦科技、天邦股份;飼料板塊推薦穩健增長龍頭企業海大集團;此外推薦關注制種龍頭隆平高科。

風險提示:動物疫情風險;自然災害;農產品價格大幅波動;政策變動。

  有色金屬:氧化鋁停產加劇 價格有望偏強運行

有色金屬:氧化鋁停產加劇,價格有望偏強運行

事件:5月初以來,山西多家氧化鋁企業受赤泥庫滲漏事件與環保督察影響,開工逐漸下降,其中,信發交口肥美、華慶鋁業等氧化鋁廠面臨環保整改問題,并且氧化鋁停產有升級態勢,百川氧化鋁價格自不到2800元/噸上漲至接近3000元/噸。

山西多家氧化鋁企業面臨停產,環保因素直接影響產能已達375萬噸,達到運行產能的5%。近期中央生態環境部辦公廳發布文件,5月15日至5月25日將在山西開展2019年統籌強化監督(第一階段)工作,因赤泥庫滲漏等環保問題,山西多家氧化鋁企業面臨開工下降,其中,交口肥美、華慶鋁業、興安化工等氧化鋁廠面臨環保整改問題,具體來看,根據百川統計,交口肥美預估5月18日將停止投料,僅將系統剩余部分產出將全部停完名義產能260萬噸(實際280萬噸產能),孝義華慶已將45萬噸產能全部停完,興安化工檢修一條產線,影響產能約1/4產能,達到70萬噸,因此截止目前,環保因素停產已經達到375萬噸,而根據阿拉丁統計數據顯示,3月國內氧化鋁總產能8397萬噸,運行產能6961萬噸,受環保因素直接影響產能比例達到5%。特別值得注意的是,根據ALD,交口肥美徹底退出生產后,即使再度整頓達標,再復產的周期至少要四個月以上,影響體量有別于前期的檢修式減產或者壓產。

山西鋁土礦供給持續緊張,多家氧化鋁企業開工產能減量,影響產能達225萬噸。根據百川統計,因山西鋁土礦隨著逐年開采,品位下降較為明顯,導致山西氧化鋁生產成本高企,位于成本曲線末端(后10%落在2900元-3000元區間),疊加山西氧化鋁生產工藝與進口礦匹配度相對較低,當地礦石供給持續緊張,多家氧化鋁企業開工產能減量:山西華興鋁業總產能200萬噸,開工產能為100萬噸;中鋁山西新材料260萬噸建成產能,開工產能190萬噸;興華科技總產能90萬噸,開工產能35萬噸,因此截止目前,由于礦石供給緊張而導致的壓產影響已經達到225萬噸。

環保與礦石問題愈發嚴峻,氧化鋁供給波動性增大,月度過剩幅度顯著收窄,氧化鋁有望偏強運行。當前山西地區呈現出愈發嚴峻的環保和礦石供應問題,氧化鋁供給波動將會更加頻繁,一是環保投入使得成本增加,挫傷企業生產積極性,二是礦石供給持續緊張,影響企業生產連續性。波動性增加的趨勢在業內不斷加強,其實,不論山西、河南還是廣西,針對礦山與氧化鋁主體設施、赤泥排放等環境整治的日趨嚴格和規范,氧化鋁行業運行產能的波動已經越來越頻繁,不斷的減停產和壓產現象開始輪換出現,比如具有代表性的是,根據SMM,在4月下旬山東某氧化鋁廠增加焙燒爐環保投入,年內焙燒爐輪換運轉生產,技改影響約100萬噸產能。受環保與礦石問題愈發嚴峻的影響,SMM預估5月國內氧化鋁產量597.3萬噸,5月氧化鋁過剩量顯著收窄至15萬噸附近,這也是自2018年12月以來過剩量最低的一個月,并且更進一步,基于氧化鋁供需結構得到顯著改善,貿易商控市能力明顯增強,產生低庫存鋁廠供應擔憂與風險,因此,呈現出高位做市帶動低位剛需成交不斷上移,根據ALD,截止目前,市場主流貿易間交易價格上移至3200元左右,工廠間的剛性成交主要集中在3100元,氧化鋁有望偏強運行。

投資建議。綜上,基于環保與礦石問題愈發嚴峻,氧化鋁供給波動性增大,月度過剩幅度顯著收窄,氧化鋁有望偏強運行,電解鋁在庫存去化較為順利的結構下,價格支撐得到進一步加強,需要重點關注。

核心標的:中國鋁業、云鋁股份。

風險提示:環保政策與執行不及預期,海外氧化鋁復產超預期,進口礦匹配度超預期。

  電力設備:兩部委發布可再生能源電力消納保障機制 關注4股

電力設備行業周報:兩部委發布可再生能源電力消納保障機制

行業要聞

兩部委發布可再生能源電力消納保障機制

國家發改委加快推進煤電、煤炭去產能

國家能源局發布4月份全社會用電量

公司公告

節能風電發布非公開發行A股股票預案

麥格米特發布2018年年度權益分派實施公告

隆基股份簽訂重大采購合同

走勢與估值

近5個交易日,滬深300指數上漲4.01%,電氣設備(申萬)指數上漲5.23%,跑贏滬深300指數1.22個百分點,光伏設備(申萬)漲幅居前。目前電氣設備(申萬)的市盈率(TTM,整體法,剔除負值)為29.15倍,相對滬深300的估值溢價率為148.7%,估值溢價率有所上升。

投資策略

國家發改委和國家能源局本周聯合發布了《關于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》。通知對電力消費設定可再生能源電力消納責任權重,并按照省級行政區域確定。售電企業和電力用戶協同承擔消納責任,電網企業承擔經營區消納責任權重實施的組織責任。電力消納保障機制的確立,預計能有效減少棄風棄光現象。在新能源發電平價時代到來的背景下,電力消納保障機制的確立將改善企業現金流,有效調動相關企業建設新能源電站的積極性,長期來看有利于增厚新能源發電企業業績。我們認為光伏和風電的設備類企業最先受益。關注通威股份(600438)、隆基股份(601012)、天順風能(002531)和金風科技(002202)。

動力電池方面,四部委發文明確新能源公交車繼續享受地補支持,各地方將陸續推出新能源公交車替代目標和時間表,該政策有力推動公交車的電動化趨勢。政策利好及市場化加速將持續提升新能源汽車銷量,產業鏈景氣度依舊看好。全球產業鏈供應和新能源滲透率提升是動力電池行業發展的重要邏輯,推薦行業龍頭寧德時代(300750)和獲準成為海外供應商的億緯鋰能(300014)、欣旺達(300207)。

風險提示:光伏政策不及預期,海外市場拓展不及預期。

  通信行業:一季度射頻天線及物聯網同比增長明顯 關注5股

通信行業2018年報及2019一季報總結:2018底部信號顯現,2019一季度射頻天線及物聯網同比增長明顯

投資要點:

2018通信行業整體收入增速放緩,中興事件影響大。2018年通信行業實現營收7071億元,同比+5%,實現歸母凈利潤99億元,同比-52%。如果剔除中興聯通,2018年通信行業實現營收3307億元,同比+15%;實現歸母凈利潤128億元,同比-18%。2018年行業整體增速趨緩,盈利增速呈“倒V型”。

整體毛利率略降,商譽減值導致多家公司虧損。2018年通信行業整體毛利率、凈利率分別為25.40%、1.40%,同比分別+0.39pct、-1.68pct,行業整體毛利率保持穩定,中興巨額??罱檔土蘇寰煥?。剔除中興聯通后,2018年通信行業整體毛利率、凈利率分別為22.42%、3.88%,同比分別-0.60pct、-1.56pct。隨著4G投資進入末周期,行業競爭愈加激烈,中上游企業議價能力處于劣勢。此外2018年部分企業計提大額商譽減值,沖擊行業整體業績。

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