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4742蚂蚁论坛二肖中特:2019年8月8日周四券商評級可大膽加倉搶籌9股

九龙心水8112cc二肖中特 www.pmkpd.icu 2019-8-7 15:23| 發布者: adminpxl| 查看: 11571| 評論: 0

摘要: 2019年8月8日周四各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:安井食品、恒生電子、中順潔柔、長亮科技、宇通客車、傲農生物、中金環境、凱萊英、蘇交科。 ...
蘇交科:聚焦主業開拓環保,內生外延蓄勢謀遠

設計咨詢龍頭,首家上市業績優異實力雄厚

公司前身為江蘇省交通科學研究院, 2012年成為首家 A 股上市設計咨詢企業,核心業務是交通、市政和環保領域的工程設計咨詢服務, 擁有工程設計綜合甲級的最高等級資質。 2019年 H1實現營收 21.09億元,由于剝離 TestAmerica的影響同比增長-29.21%, 近三年 CAGR 達到 39.99%;實現歸母凈利潤 2.20億元,同比增長 20.32%,近三年 CAGR 達到 26.11%。 近三年主營業務工程咨詢的營收 CAGR達到 46.82%,在總收入中的占比從 75.59%提升到 87.20%。

交通與環保投資空間大, 設計行業整合大勢所趨

中國交通基礎設施與發達國家相比仍存在差距,且國內發展不平衡,“十三五”規劃中已將交通扶貧列為重點任務。當前經濟下行壓力有所加大,基建是政府穩增長的重要手段,今年全國各省交通計劃總投資達到近 3萬億,有望再創新高?!懊覽鮒泄閉鉸蘊岢齪笸貧繁R黨中呔捌? 2019年 H1生態?;ね蹲釋仍齔?48%,近三年 CAGR 超過 30%;公司參與的環境檢測領域在政策推動下逐步與政府職能脫鉤并向第三方機構放開,預計年市場規模超過千億。 設計咨詢行業集中度低且全國分散,隨著城市化進程的放緩,龍頭企業的優勢日益明顯,行業整合將是大勢所趨,未來公司的市場份額有望進一步提升。

國內業務加快布局, 國際業務深化整合

公司自上市以來總計開展了 14次大型并購, 涉及環境檢測、工程咨詢等多個領域, 且收購標的均已達成業績承諾;公司已經在全國 24個省設立分支機構,2018年江蘇省外營收增長 20.85%,在總收入中占比達到 48.32%。 海外市場上公司剝離 TestAmerica 后,又完成了對 EPTASA 的增資,旨在改善其資本結構、補充營運資金,近年來 EPTISA 逐漸減虧、有望于今年實現盈利。

投資建議:成長穩健估值低,維持“買入”評級

公司業績優異資質全, 未來交通基建發展空間依然廣闊,新業務環境檢測潛力較大,受益行業整合龍頭優勢有望逐步擴大。 我們預計公司 19/20/21年 EPS為 0.81/0.99/1.21元,對應 PE 分別為 11.4/9.3/7.6倍。給予 19年 14-15倍PE,合理估值區間 11.34-12.15元,維持“買入”評級。

風險提示: 應收賬款壞賬, 商譽減值, 交通投資增速放緩等。

凱萊英:“CMC+CRO”領先服務能力,迎接行業黃金時期

事件:

公司發布 2019年半年度報告: 公司 2019年半年度實現營收 10.93億元,同比增長 44.27%, 實現扣非歸母凈利潤 2.02億元,同比增長 42.75%, 經營性現金流凈額 1.55億元,同比下降 40.76%, EPS 為 0.40元/股,業績略超預期,其中第 2季度實現營收 6.17億元,同比增長 56.50%, 實現扣非歸母凈利潤 1.22億元,同比增長 37.34%。

公司發布 2019年度前三季度業績預告:公司預計 2019年前三季度實現歸母凈利潤 35,221-37,830萬元,同比增長 35%-45%,其中預計第三季度實現營收12,289.16-14,898.16萬元,同比增長 17.90%-42.93%。

毛利率稍有下降, 長期將維持較高水準報告期內公司毛利率為 44.23%,稍有下滑,主要是報告期內公司部分大規模業務模式以及整體業務結構調整的影響。 公司在商業化階段、臨床階段以及技術開發服務階段項目數量分別為 18、 117、 177,其中商業化階段項目雖較上年同期未發生變化,但項目單價由 2799萬元提升至 3731萬元,表明公司大項目承接能力的提升,我們認為也是出于產能和公司供需的考慮更傾向于高單價項目的接洽,有助于公司毛利率的提升,而臨床階段項目擴大了 56個,但單價略有下滑(由 332萬元下滑至 302萬元),我們認為一部分原因是公司為獲取客戶,犧牲部分短期利益以換取長期商業合作伙伴, 長期來看,我們認為隨著公司業務結構的調整毛利率水平將維持另一較高水準。

多業態協同發展,服務能力持續提升公司持續推進 “ CMC+臨床研究服務”一站式綜合服務能力,夯實成熟小分子業務、 拓展多肽/多糖及寡核苷酸等化學大分子業務, 臨床業務方面人才建設是關鍵,公司上半年共引進高級人才 20人,其中博士 14人,高級主管以上 7人,海歸及外籍人才 12人,并推出新一期員工股權激勵計劃以穩定核心團隊;商業化應用方面,公司持續鞏固發展 CDMO 產能儲備, 報告期內吉林凱萊英綠色制藥關鍵技術產業化項目一期工程已正式啟動生產,上??秤⑸锎蠓腫酉钅拷ㄉ杵舳?此外公司不斷探索制藥工藝的技術創新,研發投入 7840.50萬元(43.27%+),研發強度達 7.17%,在研發人員 1538人,占總人數的 44.71%,已成為從創新藥 IND 到 NDA 的一站式服務首選供應商。

行業增速喜人, 國內業務初見成效隨著創新藥物結構復雜性的提升、 新藥研發成功率的降低、 所耗時間資金成本的走高,以及 Biotech 類企業創新研發成果商業化轉化的困境,藥物生產外包乃至研發外包是未來醫藥產業的必然趨勢, 受益于國內政策扶持和成本優勢更有利于公司承接全球創新外包訂單,整體行業增速喜人,報告期內公司持續深耕海外創新藥 CDMO 優勢市場,實現業務收入 10.34億元,為公司貢獻 94.61%的業績,此外公司加速布局和開拓國內市場業務, 雖比重略小,但實現國內收入 5896.27萬元,同比增長 85.66%, 取得階段性成效,未來國內業務有望持續擴增。

盈利預測與投資評級公司為國內 CDMO 領先企業,受益于全球創新藥及罕見病藥物發展紅利,現正處于快速發展時期。我們預計 2019-2021年公司歸母凈利潤分別 5.65億元、7.48億元、 9.88億元, EPS 分別為 2.45元、 3.24元、 4.28元,當前股價對應PE 分別為 38X、 28X、 22X。

風險提示: 項目推進不及預期,政策變動風險, 國際貿易 摩 擦及匯率波動的風險。

中金環境:環保咨詢與施工業務承壓,鉑族金屬回收利用是未來重要看點

事件: 公司發布 2019年半年度報告, 2019年上半年公司實現營業收入18.42元,同比減少12.11%,實現歸母凈利潤2.41億元,同比減少25.07%。

設備制造業務表現穩健,危廢處置業務快速增長。 公司作為國內不銹鋼沖壓離心泵龍頭,有著健全的營銷網絡和廣泛的客戶資源,在上半年原材料成本處于歷史高位的情況下, 設備制造業務仍實現了穩健增長(營業收入同比+1.98%至 12.19億元,凈利潤同比+1.32%至 1.92億元)。 危廢處置業務作為公司環保運營的核心資產,在 2019年上半年維持快速增長(營業收入同比+21.18%至 1.79億元,凈利潤同比+20.15%至 0.90億元),同時貴金屬廢催化劑資源綜合利用項目加速推進,在首單試運行成功的基礎上,公司已順利進入中石化、巴斯夫等企業的供應商體系,為項目的后續推進奠定了良好的業務基礎。

政策+業務重心調整影響環保咨詢設計與治理業務發展,污水及污泥業務重整影響公司業績。 公司環保設計業務已基本實現南北呼應、東西貫通態勢,市場拓展能力進一步加強,但受到環評資質改革、公司環保業務發展重心調整、環保檢查趨嚴影響公司工程施工進度等因素影響, 環保咨詢設計與治理板塊業績承壓(營業收入同比-39.99%至 4.37億元,凈利潤同比-48.19%至 0.55億元)。 另一方面,雖然公司已完成對在手污水污泥項目的梳理并進入運營期,但折舊及攤銷成本的顯著增長使得污水污泥業務虧損,從而影響公司業績。

下調至“增持”評級: 由于公司環保工程施工業務進度不及預期(下半年中央環保督察仍將持續影響項目進度)、 環評資質改革使得公司環評業務競爭加劇、 污水污泥業務折舊攤銷成本顯著增長, 我們下調盈利預測,在不考慮鉑族金屬資源再生利用項目的情況下, 預計公司 19-21年歸母凈利潤分別為 4.35/4.60/4.92億元(前值為 5.63/6.64/7.82億元),對應 EPS為 0.23/0.24/0.26元,當前股價對應 19年 PE 為 16倍。 公司不銹鋼龍頭地位穩固,但環保業務處于調整期影響公司業績,且鉑族金屬再生資源項目盈利能力仍存一定不確定性,審慎起見下調公司評級至“增持”評級。

風險提示: 市場競爭加劇導致傳統水泵銷量、危廢處置量低于預期,環保政策執行力度低于預期導致公司訂單釋放慢于預期,公司技改項目進度不及預期等。

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