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曾哥二肖中特:2019年9月23日周一券商評級可大膽加倉搶籌9股

九龙心水8112cc二肖中特 www.pmkpd.icu 2019-9-20 15:31| 發布者: adminpxl| 查看: 11397| 評論: 0

摘要: 2019年9月23日周一各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:申通快遞、國禎環保、中航光電、勁嘉股份、華域汽車、中航沈飛、億帆醫藥、杭氧股份、億帆醫藥。 ...
億帆醫藥:收購胰島素生產企業,完善胰島素產業鏈布局

近日公司分別與寧波東人和 Kelipond 簽署了資產購買協議,公司分別以現金 4.48億元和 2.68億元收購兩家企業間接持有胰島素企業佰通 19.79%和 11.86%股權,合計 31.65% (合計金額 7.16億元),收購完成后億帆將成為佰通第一大股東,收購 PB 1.7倍。

點評:

佰通為全球第四家上市的重組人胰島素制造商。 佰通為波蘭上市專注于糖尿病領域企業,為全球第四家上市的重組人胰島素制造商。目前佰通原料藥產能每年約 2噸,制劑每年超 1億支,產能與國內胰島素龍頭通化東寶相近( 18年通化東寶原料藥產能 3噸,制劑 1.26億支)。

佰通胰島素產品覆蓋所有劑型, 9個規格,市場包括歐洲、亞洲、南美洲以及非洲將近 30多個國家或地區,波蘭國內佰通市占率第一。

同時,佰通具備符合歐盟 EMA 和美國 FDA 藥品生產質量管理規范的全套質量體系以及成熟的大規模生產胰島素及類似物的生產體系,從胰島素及類似物的研發、產品放大到放量生產形成了完整的全覆蓋成熟體系。

協同效應顯著,完善胰島素產業鏈布局。 本次收購我們認為是公司戰略性布局胰島素的延續,對已有的胰島素業務布局協同效應顯著。 1)18年億帆成為佰通重組人胰島素國際銷售的唯一代理商, 本次收購將使公司與佰通公司在糖尿病領域形成長期戰略伙伴關系; 2) 佰通在波蘭擁有較強的胰島素直銷團隊,對于未來億帆全球胰島素銷售網絡的中東歐布局有非常好的補充; 3) 18年億帆收購三代胰島素技術平臺, 獲得是 3個三代胰島素(門冬、甘精、賴脯)的技術平臺, 開啟胰島素領域的戰略布局。 考慮到生物制品對于生產場地在籌建時間、投資成本、質量標準及 GMP 認證等的高要求, 公司決定以委托第三方提供 CMO(代工廠)服務形式,滿足公司三代胰島素在研產品在放大試生產階段、臨床試驗階段以及未來商業化階段的生產需求。經過全面考察和對比,佰通最為吻合億帆三代胰島素代工廠的條件,并在今年 7月簽訂協議。 若本次交易順利完成,公司將與佰通公司從業務合作及股權合作多個緯度,形成戰略合作關系,將有更加有助于保證公司三個三代胰島素在研產品在研發及后續商業化階段生產供應持續穩定,并同時借助佰通公司在重組人胰島素領域擁有的研發、臨床試驗、注冊法規、規?;壩胍鵲核叵喙氐娜肆ψ試淳橛胗攀?與公司在胰島素項目及戰略部署上,形成協同效應,加速公司在研三代胰島素項目的研發進度,提升確定性。

19年合理估值 220~240億元,對應股價 18.0~19.5元: 19年藥品凈利潤 4.5億+,增長 35%,給予 20倍 PE,合理估值 90億+;生物創新藥一級市場( preipo 估值)權益估值 35億, IPO 上市后估值有望達 50億元;泛酸鈣按 220-300元價格 8-10億凈利潤, 10倍 PE,估值 80-100億。 預計 19-21年凈利潤 11.13/13.71/15.22億元,同比增速 51%/23%/11%, 19年 PE 14倍,管理層積極進取,兼具成長股和價值股屬性, 公司 19年制劑、創新藥和原料藥三大業務均向上拐點,存 50%以上空間,維持“買入”評級。

風險提示:創新藥臨床&上市的風險;泛酸鈣價格低預期等。

杭氧股份:業績穩定增長,未來新氣體項目將逐步投產

動態事項

公司發布 2019年半年報,上半年實現營業收入 40.74億元,同比增長10.82%;歸母凈利潤 3.99億元,同比增長 18.03%。

事項點評

公司上半年業績穩定增長。 公司上半年業績呈現出穩定增長,其中Q2收入 22.1億元,同比增長 8.38%;歸母凈利潤 2.25億元,同比增長24.08%, Q2利潤增速較 Q1提升。公司上半年由于氣體和設備的毛利率下降,導致公司的綜合毛利率下降,公司上半年毛利率 20.69%,同比下降 2.55pct。但是由于公司各項費用的下降,公司的凈利率實現了上升,凈利率 10.30%,同比提升 0.58pct。

空分設備業務穩定增長。 上半年公司空分設備實現收入 16.28億元,同比增長 17.59%,去年底充足的在手訂單保障了公司未來的設備業務收入。上半年公司新簽訂空分設備及石化設備訂單 29.31億元,其中包括戶浙石化二期 4套 100,000m3/h 空分設備項目訂單、中煤圖克75,000m3/h 空分設備、河南心連心 80,000m3/h 空分設備等多個項目。

充足的設備訂單保障了公司設備業務的穩定增長。

氣體未來新項目投產帶來增量。 上半年公司氣體銷售實現收入 22.47億元,同比增長 8.23%。上半年售氣體的市場價格較去年同期有所下降,但是公司一方面做好管道氣的穩定供應,另一方面,增加液體產品的生產和銷售;使得氣體銷售收入實現增長。公司繼續保持每年增加新的氣體項目投資的節奏,上半年新增投資收購廣西盛隆 2套 40,000m3/h 在建工程項目、配套山鋼萊蕪鋼鐵 40,000m3/h 空分項目及青島芯恩供氣項目等項目。 山西杭氧二期 65,000m3/h、河南杭氧三期 30,000m3/h、萍鋼杭氧二期 20,000m3/h、江西杭氧 2套 80,000m3/h 等空分項目建設有序推進,將在今年或者明年投產,新增項目的投產將為公司的氣體業務帶來新的增量。

投資建議?;詘肽甌ㄎ⒌鞴居げ? 預測公司 2019/2020/2021年銷售收入為 89.43、 103.59、 113.36億元,歸母凈利潤 8.65、 10.37、 12.20億元, EPS 為 0.90、 1.07、 1.26元,對應的 PE 為 15.1、 12.6、 10.7倍。

維持公司“增持”評級。

億帆醫藥:收購胰島素生產企業,完善胰島素產業鏈布局

近日公司分別與寧波東人和 Kelipond 簽署了資產購買協議,公司分別以現金 4.48億元和 2.68億元收購兩家企業間接持有胰島素企業佰通 19.79%和 11.86%股權,合計 31.65% (合計金額 7.16億元),收購完成后億帆將成為佰通第一大股東,收購 PB 1.7倍。

點評:

佰通為全球第四家上市的重組人胰島素制造商。 佰通為波蘭上市專注于糖尿病領域企業,為全球第四家上市的重組人胰島素制造商。目前佰通原料藥產能每年約 2噸,制劑每年超 1億支,產能與國內胰島素龍頭通化東寶相近( 18年通化東寶原料藥產能 3噸,制劑 1.26億支)。

佰通胰島素產品覆蓋所有劑型, 9個規格,市場包括歐洲、亞洲、南美洲以及非洲將近 30多個國家或地區,波蘭國內佰通市占率第一。

同時,佰通具備符合歐盟 EMA 和美國 FDA 藥品生產質量管理規范的全套質量體系以及成熟的大規模生產胰島素及類似物的生產體系,從胰島素及類似物的研發、產品放大到放量生產形成了完整的全覆蓋成熟體系。

協同效應顯著,完善胰島素產業鏈布局。 本次收購我們認為是公司戰略性布局胰島素的延續,對已有的胰島素業務布局協同效應顯著。 1)18年億帆成為佰通重組人胰島素國際銷售的唯一代理商, 本次收購將使公司與佰通公司在糖尿病領域形成長期戰略伙伴關系; 2) 佰通在波蘭擁有較強的胰島素直銷團隊,對于未來億帆全球胰島素銷售網絡的中東歐布局有非常好的補充; 3) 18年億帆收購三代胰島素技術平臺, 獲得是 3個三代胰島素(門冬、甘精、賴脯)的技術平臺, 開啟胰島素領域的戰略布局。 考慮到生物制品對于生產場地在籌建時間、投資成本、質量標準及 GMP 認證等的高要求, 公司決定以委托第三方提供 CMO(代工廠)服務形式,滿足公司三代胰島素在研產品在放大試生產階段、臨床試驗階段以及未來商業化階段的生產需求。經過全面考察和對比,佰通最為吻合億帆三代胰島素代工廠的條件,并在今年 7月簽訂協議。 若本次交易順利完成,公司將與佰通公司從業務合作及股權合作多個緯度,形成戰略合作關系,將有更加有助于保證公司三個三代胰島素在研產品在研發及后續商業化階段生產供應持續穩定,并同時借助佰通公司在重組人胰島素領域擁有的研發、臨床試驗、注冊法規、規?;壩胍鵲核叵喙氐娜肆ψ試淳橛胗攀?與公司在胰島素項目及戰略部署上,形成協同效應,加速公司在研三代胰島素項目的研發進度,提升確定性。

19年合理估值 220~240億元,對應股價 18.0~19.5元: 19年藥品凈利潤 4.5億+,增長 35%,給予 20倍 PE,合理估值 90億+;生物創新藥一級市場( preipo 估值)權益估值 35億, IPO 上市后估值有望達 50億元;泛酸鈣按 220-300元價格 8-10億凈利潤, 10倍 PE,估值 80-100億。 預計 19-21年凈利潤 11.13/13.71/15.22億元,同比增速 51%/23%/11%, 19年 PE 14倍,管理層積極進取,兼具成長股和價值股屬性, 公司 19年制劑、創新藥和原料藥三大業務均向上拐點,存 50%以上空間,維持“買入”評級。

風險提示:創新藥臨床&上市的風險;泛酸鈣價格低預期等。

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